一站式生物工艺解决方案提供商「多宁生物」递表港交所

  日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国领先的一站式生物工艺解决方案提供商。2021年收入为人民币5.96亿元，净利润

  S&TLiveReport获悉，成立于2005年的上海多宁生物科技股份有限公司Shanghai Duoning Biotechnology Co., Ltd. （以下简称“多宁生物”）于2022年9月30日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第一次递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、美林证券、华泰国际。

  多宁生物成立于2005年并扎根于生命科学行业，为中国领先的专注于为客户提供生物制剂产品从开发到商业化全面解决方案的一站式供货商。公司经营两条主体业务线：生物工艺解决方案及实验室产品和服务，主要服务制药公司、CRO/CDMO及科研机构。

  1、生物工艺解决方案：覆盖生物工艺的所有主要步骤，从包括细胞复苏及细胞培养的上游步骤至包括纯化及过滤的下游步骤，生物工艺解决方案业务的产品可分为试剂及耗材以及设备。

  试剂及耗材：最重要的包含(i)细胞培养基，即用于培养细胞的人工环境；(ii)一次性产品，最重要的包含一次性容器（包括剂量袋、储液袋和反应袋）及一次性管材（包括

  热塑性塑料管、硅胶管及接头）；(iii)过滤器，用于生物工艺中的关键过滤步骤；(iv)层析填料，用于捕获和精细纯化单克隆抗体(mAb)、抗体片段、疫苗和其他生物大分子的介质；和(v)其他试剂。

  设备：最重要的包含(i)生物反应器，即利用生物体的生物学功能，通过体外或体内的生化反应或代谢获得目标产物的装置。我们生产的生物反应器最重要的包含一次性生物反应器及不锈钢生物反应器；(ii)纳米药物制剂制备系统，包括高压均质机、脂质体挤出器及微射流纳米乳化机；及(iii)其他系统与仪器。

  实验室产品：主要为实验室研发提供试剂、耗材及设备，这中间还包括实验室纯水设备系统和纯水柱、一次性摇瓶、全自动二氧化碳恒温摇床、实验室型生物反应器、分配泵。

  服务：主要提供针对生物工艺解决方案及实验室研发的相关服务，包括(i)定制技术开发服务；(ii)检测服务，即测试客户指定产品的若干量值，这中间还包括细胞培养基中的成分含量及制造设备的清洁程度；及(iii)验证服务，即我们认证客户指定的产品（包括过滤器、储运系统和制造设备等）是不是满足各种行业标准。

  (vi)富有远见及经验比较丰富的管理团队，高效的执行力及来自股东的鼎力支持。

  收入分别约为人民币1亿元、1.93亿元、5.96亿元、1.75亿元及2.72亿元，年复合增长率为144.50%；

  毛利分别约为人民币0.31亿元、0.71亿元 、2.75亿元 、0.68亿元及1.38亿元 ，年复合增长率为196.46%；

  净利润分别约为人民币0.4亿元、2.78亿元 、2.65亿元 、0.22亿元及0.19亿元，年复合增长率为156.70%；

  过去三年公司收入、毛利和净利润均保持快速地增长，22H1毛利率更是创出新高50.72%，但同期行政和研发开支增长较大，使得短期内净利润增长受到压制。

  公司深耕于生命科学行业，提供生物工艺解决方案及实验室产品及服务，涵盖生物制剂行业的从药物发现到商业化环节。

  1、生物工艺解决方案市场：由各个子分部组成，这中间还包括细胞培养基、一次性产品、生物反应器、层析填料、过滤器及纳米药物制剂制备系统。

  2021年全球生物工艺解决方案市场规模达218亿美元，2017-2021年复合增长率为17.8%；2021年中国的生物工艺解决方案市场规模为21亿美元，占全球市场23.1%，2017-2021年复合增长率为51.6%。预计2026年全球生物工艺解决方案市场规模将达到428亿美元，2021-2026年复合增长率为14.4%；预计2026年中国生物工艺解决方案市场规模将达到141亿美元，2021-2026年复合增长率为22.9%。

  2、实验室产品及服务市场：实验室产品及服务为生命科学研究的仪器、耗材及分析服务，包括生物制药的基础理论研究及生物制药的商业开发。实验室产品及服务主要以科学研究为主，包括为制药公司、CRO/CDMO及科研机构提供试剂及耗材等实验室产品及相关服务。

  实验室纯水设备系统是一种主要的实验室产品，用作处理实验室应用规格质量的用水。实验室纯水系统按照所装备的耗材及净化过程中使用的技术类型，可处理不同程度的纯水。

  公司是中国国内唯一一家产品组合覆盖生物工艺所有主要步骤的生物工艺解决方案提供商，涵盖上游至下游所有步骤（包括从细胞复苏及细胞培养，到纯化及过滤）。

  在中国生物工艺解决方案市场的比例由2017年的19.2%稳步上升至2021年的26.4%。于中国生物工艺解决方案市场内，就2021年收入而言，公司在中国国内生物工艺解决方案提供商中排名第四，市场占有率约为1.6%。

  2、实验室产品及服务市场：就收入而言，由国内公司可以提供的实验室纯水设备系统在中国实验室纯水设备系统市场收入的占比于2021年达19.6%。中国实验室纯水设备系统市场相对集中，由前五大参与者于2021年按收入计合共占市场占有率69.6%。按2021年收入计，公司在中国实验室纯水设备系统市场的所有参与者中排名第四，在所有国内参与者中排名第一，市场占有率约为5.4%。

  本次选取的同行业对比公司为：赛默飞世尔[TMO.N]、奥浦迈[688293.SH]。

  赛默飞是全球最大的生命科学解决方案供应商，拥有生命科学、实验室解决方案、工业和应用科学以及临床和诊断四大业务模块，可以向全球客户提供从实验室到工业化阶段的一体化解决方案，涉及分析仪器、设备、试剂和耗材等产品以及研发、生产、分析等服务。Gibco 是赛默飞旗下的细胞培养基品牌，也是全球培养基市场领导者。

  奥浦迈生物是一家专门从事细胞培养产品与服务的高新技术企业，主营业务涉及细胞培养基系列新产品和生物药CDMO服务两大应用领域。2020年奥浦迈在国内培养基市场中公司市占率排名第五，其中在国产厂商中排名第二，在蛋白及抗体药物培养基市场中的市占率则排名国产厂商第一。

  公司实控人为王先生（直接持有24.49%，并分别于上海多识、上海多桦持有约25.65%及77.1%合伙权益，间接控制Perennial Health 69.98%股权）。药明生物为第二大股东，通过无锡启盛及WuXi Biologics Venture间接持有17.36%股权。

  股东阵容还包括石药集团、荣昌创投、康方生物、康诺亚、清池及红杉中国等众多生物制药行业有名的公司及投资机构。

  董事会由八名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

  王猛先生，50岁，董事长、执行董事兼首席执行官，负责集团研发管理、战略规划、业务发展及整体管理。王先生于生物科学技术行业拥有逾25年经验，曾任职于江苏省微生物研究所及颇尔过滤器（北京）有限公司，上海毅能执行董事及监事，2009年2月创立上海拜普（2016年被公司收购）并长期担任董事。中国北京化工大学生物化学学士学位，中国同济大学无机化学硕士学位。

  孙庆先生，49岁，为执行董事兼执行副总裁，负责集团行政及运营管理。孙先生于生命科学业务领域拥有逾25年经验，曾担任颇尔过滤器（北京）有限公司生物制药分部销售总监，通用电气（中国）有限公司产品经理，密理博（上海）贸易有限公司实验室纯水业务领域的区域销售及现场服务经理，滨特尔水净化系统（上海）有限公司的业务拓展总监－Codeline业务，荣捷生物工程（苏州）有限公司的首席执行官，赛默飞世尔科技北区销售总监。中国北京轻工业学院（现称北京工商大学）生化工程学士学位。

  Gao Jun先生，47岁，为执行董事、董事会秘书、首席财务官、执行副总裁兼联席公司秘书，负责本集团的整体财务管理。曾任职于普华永道商务咨询（上海）有限公司的业务核证与咨询部、沪港联合（、City North Infrastructure Pty Ltd、力拓集团（RIO.N）及Felix Resources Ltd，麦王环境技术股份有限公司首席财务官兼董事会秘书，上海智臻智能网络科技股份有限公司首席财务官兼董事会秘书，泰格医药（3347.HK及300347.SZ）副总经理兼财务负责人以及董事会秘书，方达控股（1521.HK）董事，菲沃泰（688371.SH）独立董事等。中国上海财经大学国际会计学士学位。

  据捷利交易宝数据统计，多宁生物中介团队共计10家，其中保荐人共计3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

  目前通过天眼查网站无法查到多宁生物公司的任何负面消息，通过查询其运营主体公司上海多宁生物科技股份有限公司，发现具备如下风险提示：

  33个周边风险中，公司投资的上海多桦企业管理合伙企业（有限合伙）有清算信息，其他皆为公司所投资公司的劳动纠纷、商业纠纷等；

  332个预警提醒中，主要都是人员变更（法人、投资人、主要人员等）、股东及投资公司信息变更（注册资本、出资情况、名称、注册地址）等。

  据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为493.90亿，其中最大市值为中国中免，最小市值为数科集团；发行PE均值为39.75倍，PE整体水平中上；申购人数均值为5212；超购倍数上，均值为18.78倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在42.15%，整体来说，基石比例均值近期有所下滑；

  暗盘及首日收益率上，8月上旬上市的柠萌影视表现一般，紧随其后又杀出一匹黑马，双财庄暗盘及首日齐飞，似乎小盘新股更受市场青睐；近8月底，苏新服务及中国中国中免先后上市，整体表现回落；百奥赛图-B作为生物-B公司，少见的暗盘首日均上涨；9月初，洪九果品暗盘微跌，首日平收，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平;9月底，超购王数科集团暗盘没有到达预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为3.11%，而首日约为-2.61%。