今天红了！茅台大涨83%

  11月1日，A股、港股迎来本月“开门红”。经过近3周的震荡下跌后，白酒股今日迎来全线万亿元，创下年内单日最高涨幅。

  这个10月，A股市场持续低迷，白酒股整体呈现下跌趋势。以贵州茅台为首的白酒股，近期的疲软走势引起市场各界关注。

  一边是市场部分人士的看空，另一边则是酒企业绩却在稳步增长。面对股价与基本面的严重背离，业内人士纷纷呼吁，避免情绪化跟风。

  针对市场上不断传出的白酒“看空”声音，中国酒业协会携上市酒企多次发声“力挺”。

  10月28日，茅台集团在2022年第三十六次党委（扩大）会议、“十四五”发展规划中期评估专题会议中，两次针对长期资金市场端的变化作出回应。

  10月31日，中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等六大白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》。文章称，近段时间以来，在长期资金市场上，白酒板块出现了较动，呼吁广大投资者及消费者，可以站在更长时间轴上，理性看待长期资金市场变化，客观分析产业高质量发展态势，合理调整基本投资策略，共同塑造良好产业生态。

  连续调整后，今日上午，白酒板块迎来反弹，贵州茅台盘中一度拉超8.5%，仅半日成交额即达101.80亿元。

  中国酒业协会强调，尽管当前白酒板块市场波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变。

  对于白酒的中长期走势，长城证券表示，由于消费群体的扩大化和复杂化，以商务和大众消费承接的整体需求、消费意愿和购买力具备更强韧性，在白酒市场挤压式增长背景延续的背景下，周期性减弱及企业表现分化或将成为行业新常态。

  据证券时报消息，前三季度20家上市酒企，实现盈利收入合计2684亿元。A股市场八成白酒上市公司实现盈利收入、净利润双增长。

  其中，贵州茅台营收、净利润仍稳居首位。在净利润方面，贵州茅台以146.06亿元净利，继续保持“碾压”势头，第三季度，贵州茅台实现295.43亿元的营业收入，单季净利润高于另外4家上市酒企同期净利润的总和。

  光大证券发布的研报指出，第三季度贵州茅台的动销（拉动销售）较为稳健，未受到太大的疫情冲击。中金公司则预计，贵州茅台的数字营业销售平台“i茅台”贡献了主要增量。多家机构研报也指出，贵州茅台直营渠道表现亮眼。

  今年前三季度，贵州茅台的直销渠道收入达318.82亿元，较2021年同期的146.85亿元同比增长117%，占营收比重约36%。

  值得一提的是，今年前三季度，贵州茅台的合同负债约118.37亿元，较今年上半年增加约22%，较上年同期增加约29%。而合同负债在某些特定的程度上代表了企业未来取得营收的能力。

  截至2022年9月底，公募股票型基金中重仓股的仓位上，贵州茅台持有顶级规模，为1176.45亿元。私募基金方面，多个方面数据显示，贵州茅台亦为私募基金头号重仓股，海康威视、紫金矿业分列二三位。

  公募基金持仓方面，餐饮整体仓位继续回升，白酒超配幅度加大。安信证券多个方面数据显示，根据基金重仓股中餐饮持股比例口径，22Q3白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.92%，环比提升0.30pct；餐饮持股总市值占基金重仓股总市值的比例为16.45%，环比提升0.47pct。

  对此，前海开源分析师杨德龙表示，今年消费板块持续出现了调整，白酒则是消费板块中调整幅度比较大的。从基本面来看，白酒在消费股里面是比较强的，从三季报表现来看，一些有突出贡献的公司均保持了盈利正增长，并且涨幅在15%至20%之间，但是由于市场预期不好，以及受限酒令等一些传言影响，白酒的估值较之前下降较多。

  “白酒总体销量增速仍可能继续下降，但好的白酒特别是品牌白酒，仍具有较强竞争力。”杨德龙补充道，总的来看，白酒尤其品牌白酒还是消费里增长较为稳健，且具备长期投资价值的标的，在经历最近一段时间的大跌之后，已逐步具备中长期的配置机会。未来，白酒行业发展仍会持续分化。

  “资本市场的波动首先是受到了大环境的影响，其次是整个消费面疲软影响了市场对白酒未来的销售信心，从而带来了观望与谨慎情绪。” 蔡学飞表示，理性地看，未来中国酒行业的民生属性依然向好，行业的结构性增长机会依然存在，调整有利于行业的高质量增长。

  往事幕幕，徐徐回望，念及曾经，渐已淡却的心，又随夜色作痛，虽早已埋葬，不念及某人某景。饮一杯，又一杯，那思念，谁人又懂？

  她像树梢上带着露珠的苹果花，色泽粉红，让人忍不住要要啜一口。但却仅能浅啜，不可多饮。一旦喝多了，她那种腻人的甜味，会恹恹地滞留在喉头，去之难，留之更难。

  她像蕊黄色的枇杷花，她不醉人，也不腻人，不会使你上瘾，也绝不会让人为她而疯狂。可是，在一个微风轻拂、花香袭人的下午，你会不经意地想起她。她陪你走过一段情适愉快的时光，更在在凄风苦雨的夜晚为你挡住那汹汹涌来的愁绪。

  TA像秋天的橘树，沉稳持重，酒龄越老，酒味越佳，醇甘冽，酒味氤氲。喝着时，恋TA；不喝时，念TA。绝不会使你酩酊大醉，但是，TA会让你在微醺里魂牵梦萦。

  他们像森林里默默生长的灵芝，穷尽一生，荟聚精华，陈酿一壶老酒。启开瓶盖，便已酒香袭人。小啜几口，酒气绕舌。饮尽一杯，酒味隽永。

  我们习惯以颜色的不同对生活中的物品进行命名和分类，比如黄豆、绿豆、黑豆，还如白茶、绿茶、红茶、黑茶等。在酒的名称上，我们同样以颜色将酒类分为白酒、黄酒、红酒等。然而，从颜色本身角度分析，白酒却并非白色。

  新修订的《白酒工业术语》和《饮料酒术语和分类》中对白酒的定义为“以粮谷为主要的组成原材料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成的蒸馏酒”，并没有给出对白酒颜色的要求。不过梳理每一香型白酒国家标准（或区域标准）的感官要求，可以大体将白酒的颜色分为三类：无色、无色或微黄、微黄。

  不过在上表之外，个别区域标准和团体标准中规定了白酒可以呈现其他颜色，比如DB34/T 2185-2014《明绿御酒》对产品的感官要求为“无色或略呈淡绿色”，还如T/ZTSS 0001-2020《同山烧白酒》对“着色酒”的感官要求为“玉红色、琥珀色或淡黄色”，这一些产品的特殊颜色来自原料或工艺过程。

  白酒颜色的产生主要受到原料、酿造工艺、储存等方面的影响，多种因素的共同作用让白酒一般呈现无色、微黄等颜色，并在储存过程中颜色不断加深。

  白酒颜色的产生可追溯到酿酒所用的原料，比如高粱中含有类黄酮物质，当固态发酵在较高的温度和相对较长的时间作用下，加上蒸馏后较长的储存时间，这样白酒就容易呈现微黄色。再如绿豆中含有叶绿素，以绿豆为主要的组成原材料酿酒，其中的叶绿素会通过发酵、蒸馏进入酒体，让酒呈现淡绿色。此外，酒曲作为重要的原辅料之一，尤其是在大曲酒中用量相对较多，这样酒曲在制曲高温环境下发生美拉德反应生成的色素物质一样能进入酒中。

  某些酿造工艺过程能够在一定程度上促进色素物质生成，比如酱香型白酒的“高温制曲、高温堆积、高温发酵、高温馏酒”四高工艺，能利用在高温条件下促进蛋白质和糖类的分解，并逐步提升氨基酸和还原糖之间的非酶促褐变反应生成呈色物质。与之相类似的是浓香型白酒所用的包包曲，在制曲中由于包包处与曲底面接触形成“高温区”，同样能促进呈色物质及其前驱物质生成。

  虽然白酒颜色的产生和来源主要受原料和工艺影响，但特殊的储存容器也会给某些香型白酒带来颜色。比如用猪血、石灰、桑皮纸裱糊内表面的酒海等储存容器，长期储酒时血料中的铁离子逐渐溶出而让酒容易呈现微黄。除容器本身溶出物质对酒颜色的影响外，储存容器的材质、结构的不同影响酒老熟的效果，最终也会体现在颜色变化速度的不同。

  实践中，我们更容易看到的是随着储存时间的增加，白酒逐步从无色变为微黄，或者从初始的微黄到黄色程度不断加深。这主要是由于酒中存在联酮类物质或其前驱物质，在长期的储存过程中联酮类物质的含量持续不断的增加，从而使得酒呈现微黄。比如茅台酒中含有2-8 mg/100 ml的丁二酮，这是一种黄色油状液体物质，它能够让茅台呈现微黄色，随着陈酿时间的延长，黄色还会加深。此外，酒中存在的其他物质，比如类黑精色素也会在储存中增加酒的颜色。